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              郑糖:短期上行受阻

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              郑糖:短期上行受阻

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              【摘要】:
              摘要:近期,在美元升值导致巴西货币雷亚尔被动贬值、国际多头基金持续减仓、巴西食糖产量持续攀升等利空因素的影响下,国际糖市尽显颓势。然而,国内糖市在新糖上市较少、甘蔗采购成本提升、国家严控外糖等利多因素支撑下,价格维持高位。但随着国内糖市逐渐进入压榨高峰,大量新糖将集中上市,造成供应压力,郑糖短期或承压,价格上行将受阻。  一、行情分析    尽管国际糖市并未改变2016/2017制糖年产不足需的观

                      摘要:近期,在美元升值导致巴西货币雷亚尔被动贬值、国际多头基金持续减仓、巴西食产量持续攀升等利空因素的影响下,国际糖市尽显颓势。然而,国内糖市在新糖上市较少、甘蔗采购成本提升、国家严控外糖等利多因素支撑下,价格维持高位。但随着国内糖市逐渐进入压榨高峰,大量新糖将集中上市,造成供应压力,郑糖短期或承压,价格上行将受阻。

                一、行情分析

              郑糖:短期上行受阻
                
              尽管国际糖市并未改变2016/2017制糖年产不足需的观点,但不少国际机构纷纷调减产不足需的数量,比如,美国农业部从之前预期的430万吨调减至260万吨;国际糖业组织从705万吨调减至619.3万吨,同时警告称,如果不出现异常天气,预计2017/2018制糖年国际糖市将重返产需平衡格局。在国际糖价持续走低的情况下,多头基金已经开始大量平仓。多头基金离场将进一步加大国际糖价的上行阻力。

                尽管国际糖市并未改变2016/2017制糖年产不足需的观点,但不少国际机构纷纷调减产不足需的数量,比如,美国农业部从之前预期的430万吨调减至260万吨;国际糖业组织从705万吨调减至619.3万吨,同时警告称,如果不出现异常天气,预计2017/2018制糖年国际糖市将重返产需平衡格局。在国际糖价持续走低的情况下,多头基金已经开始大量平仓。多头基金离场将进一步加大国际糖价的上行阻力。

                这些因素导致了国际糖市价格持续走低。而上两日受巴西国家石油公司提升汽油柴油价格影响 ,ICE糖价出现小幅提振,但该利好影响不大。而随着美元加息“靴子”落地,ICE糖市出现加速下行趋势。

                反观国内糖市,收到基本面良好支撑,国内糖价走势相对独立。在11月22日,受相关机构召开会议减少食糖进口配额、机构调查有利于国内食糖等消息影响,郑糖开始突破上行,至11月24日,当日白糖期货涨停。而后在美元持续走强、巴西食糖产量超出市场预期等影响下,郑糖开始小幅阴跌。而近两日,受美元加息、一季度暂行配额外发行50万吨及抛储改为加工糖出售10万吨等消息影响,国内糖市出现了大幅下跌,但依然受60日均线支撑。

                二、国际糖市不宜乐观

                据美国农业部数据,预估2016-17制糖年巴西甘蔗产量达到6.58亿吨,预期巴西食糖总产量较先前的预期增加71万吨。据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)数据,至11月15日巴西中-南部地区累计产糖3356万吨,较去年同期增长16.96%;糖厂制糖用蔗比例从上一制糖年的41.7%增加至46.78%。巴西官方没有公布食糖消费数字,机构估计2016-17制糖年巴西食糖消费量较上一制糖年减少10万吨,至1080万吨。预计2016-17制糖年巴西食糖出口从上一制糖年的2435万吨增至2712万吨。库存下降14万吨至21万吨。

                尽管印度2016-17制糖年国内甘蔗单产变化不大,但因甘蔗种植面积缩减至457万公顷,估计甘蔗产量仅达到3.24亿吨,食糖产量仅能达到2390万吨。预计2015-16制糖年及2016-17制糖年印度食糖消费量分别为2680万吨及2720万吨,印度食糖消费持续增长。当前印度食糖进口关税仍为40%。为阻止用进口原糖加工而成的成品糖流入国内市场,印度政府将食糖进料加工复出口的期限缩短至6个月。现阶段印度食糖出口仍实行许可证制度,但为加快食糖出口步伐,政府废除了出口商先登记许可后才能出口的做法。预计2016-17制糖年印度食糖库存量将从上一制糖年的970万吨减至630万吨。

                由于甘蔗生长期间天气严重干旱,估计2016-17制糖年泰国甘蔗产量较上一制糖年下降4%至9100万吨,食糖产量较上一制糖年下降5%至930万吨。预计2015-16制糖年及2016-17制糖年泰国食糖消费量达到260-270万吨。据泰国蔗糖管理局(OCSB)数据显示,2015-16制糖年钱10个月(12-9)泰国食糖消费增长约6%。受全球经济增速放缓及国际糖价上涨影响,预计2015-16制糖年泰国食糖出口量为780万吨 ,2016-17制糖年的出口量也不会有太大变化。当前泰国对配额内进口的13760吨食糖征收65%的进口关税,配额外进口食糖一律征收94%的进口关税。预计2015-16制糖年泰国食糖库存达到400-500万吨,考虑到国内甘蔗继续减产,2016-17制糖年库存300万吨。

              从国际糖市多头基金持仓情况看,至12月6日,多头净持仓为212758张,较此前有大幅减少。这也是国际糖市技术图形持续变坏的主要因素之一。

                从国际糖市多头基金持仓情况看,至12月6日,多头净持仓为212758张,较此前有大幅减少。这也是国际糖市技术图形持续变坏的主要因素之一。

                三、国内糖市产不足需

                至12月15日,广西开榨糖厂56家;广东湛江开榨糖厂4家,预计16日又有4家糖厂开榨。至12月10日,云南全省4家糖厂开榨,累计入榨甘蔗28963吨,产糖2441吨,小唐1724吨,库存717吨。随着新糖逐步大量上市,国内食糖市场目前供应偏紧的可能性变小。而市场预期本制糖年国内产糖1000万吨左右,同比增加130万吨。新制糖年国内食糖消费预计1500万吨左右,产需缺口约500万吨。

                另外,广西公布的2016/2017制糖年甘蔗收购价显示,普通甘蔗收购价为480元/吨,较上一制糖年提高40元/吨,令食糖生产成本每吨提高接近100元。基于制糖成本考虑,各食糖主产区也将维持一定高价以保障利润。

                四、外糖冲击因素

                在国际糖价下跌的情况下,进口糖利润有所增加,但国家对于进口糖调控较为严格,10月的进口糖数据也反映了现货市场现状。目前配额内进口量仍维持上一年度的194.5万吨。经过前期的严厉打击,走私糖对糖市的冲击力趋于减小,而近期缅甸战事也减少了走私糖的流入,因而走私糖对糖市的影响已经不大。但随着内外糖价差的持续扩大,目前国内市场对于进口糖厂商的吸引力也越来越大,同时对配额外进口糖将产生一定吸引力。

              随着巴西糖、泰国糖价持续走低,进口糖利润空间不断扩大,后期国内市场应防范外糖冲击风险。

                随着巴西糖、泰国糖价持续走低,进口糖利润空间不断扩大,后期国内市场应防范外糖冲击风险。

                五、操作建议

                随着国内新糖逐步上市,国内现货市场逐步承受供应压力。而尽管年前有节前备货需求支撑,但目前糖市易受政策左右。尽管郑糖前两日大幅下跌,但仍受60日均线支撑。在国内糖市市场预期较好的情况下,可背靠60日均线轻仓做多。

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