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              白糖上涨空间有限

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              统计显示,全球食糖供给缺口相当明显。厄尔尼诺现象导致印度、泰国等国产量减少,巴西的原糖开榨延迟。根据ISO(国际糖业组织)最新消息,随着全球糖产量减少,今年糖市供应将较此前预期更低。该组织5月份再度上调2015/2016年度全球糖市供应短缺预估至665万吨,并且首度预估了2016/2017年度全球供应短缺380万吨,因印度、泰国产量下降。印度方面也下调了下一榨季的产量预期,即糖产量料较去年实际产量

                      统计显示,全球食糖供给缺口相当明显。厄尔尼诺现象导致印度、泰国等国产量减少,巴西的原糖开榨延迟。根据ISO(国际糖业组织)最新消息,随着全球糖产量减少,今年糖市供应将较此前预期更低。该组织5月份再度上调2015/2016年度全球糖市供应短缺预估至665万吨,并且首度预估了2016/2017年度全球供应短缺380万吨,因印度、泰国产量下降。印度方面也下调了下一榨季的产量预期,即糖产量料较去年实际产量2830万吨下滑9%。泰国同样出现了干旱气候,减产也是必然。尽管巴西方面产量有所增加,但是巴西此时正在经历雨季,压榨进度有所放缓,港口运输也会受到影响。

                     尽管全球市场出现了减产现象,我国的国产糖也只有900万吨左右,但是销售库存却比同期高出了150万吨左右。这说明国内下游需求端被其他糖替代了,包括淀粉糖和走私糖,国内白糖销售相当萎靡,下游购买力比往年要差。

                  据测算,新榨季白糖产量不到900万吨,如果保税区库存预留100-200万吨,配额内外进口量估计达不到360万吨,走私糖假设在150万吨左右,那么总供给应该不足1300万吨。然而,从目前的销售数据看,今年消费量明显不及去年,消费需求端的量相对来说比较稳定,保持在1450-1500万吨之间,从表观数据上来看,大概有150-200万吨的缺口。但是在消费旺季,现货销售却如此低迷。调研显示,淀粉糖的替代在短期内可能很难奏效,因为厂商产品的配方修改需要一定时间,产品开发也需要时间。从这一点来看,可能是走私糖量超出了市场预期。   

                    巴西方面,近期因为雨季的关系,该国压榨进度有所放缓,也使得国际原糖期货价格大幅上涨。然而,巴西雨季终究会过去,而巴西的原糖也终究是要生产出来的。根据最近巴西糖业协会的生产双周报,整体压榨进度已经开始加速,预计下一个双周报将会环比大幅增加。  

                此外,国际原油价格目前仍然处于尴尬的位置,上涨空间较小,所以巴西不太可能将大部分的甘蔗用于生产燃料乙醇。只要巴西的甘蔗生产量能够保持一定幅度增加,那么巴西原糖产量将不会大幅低于往年。   总体来看,最近几个月,国内商品期货市场中多头占据主导地位,整体市场处于上涨趋势,白糖也顺势走高。然而,随着多头炒作接近尾声,白糖本身的库存问题将凸显,因此,白糖未来上涨空间不大。                  作者单位(南华期货研究所)

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