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              郑糖牛市根基难动摇

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              郑糖牛市根基难动摇

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              【摘要】:
              经历4月上旬小幅盘整之后,国内糖市多空分歧有所消除。本周初,在利多因素重新汇聚之下,郑糖期价呈现突破上行姿态,其中主力1509合约增仓放量一举站上5500元/吨,多头士气高昂。笔者认为,随着全球糖市供需关系改善,国内糖产量下降和去库存提速,加之政府严格把控进口关、极端气候高发等有利因素共同驱动,未来郑糖还将继续上行。    今年全球糖市供需关系改善    由于过去几年,主要产糖国快速扩增甘蔗种植面

              经历4月上旬小幅盘整之后,国内糖市多空分歧有所消除。本周初,在利多因素重新汇聚之下,郑糖期价呈现突破上行姿态,其中主力1509合约增仓放量一举站上5500元/吨,多头士气高昂。笔者认为,随着全球糖市供需关系改善,国内糖产量下降和去库存提速,加之政府严格把控进口关、极端气候高发等有利因素共同驱动,未来郑糖还将继续上行。
                
                今年全球糖市供需关系改善
                
                由于过去几年,主要产糖国快速扩增甘蔗种植面积,导致从2010/2011榨季开始,全球白糖转入供应过剩周期,库存持续攀升,国际原糖价格也因此跌入深渊。而受长期低价困扰,今年以来部分产糖国企业出现亏损。据了解,多数巴西制糖厂已处在亏损状态,其未来存在关闭甚至破产的可能。而在巴西,土地是由制糖厂所有,糖厂的关闭意味着甘蔗产量也将同步萎缩。
                基于对原糖供应萎缩的预测,国际食糖组织(ISO)表示,预计全球2014/2015榨季糖产量增速会放缓,达到1829亿吨,而预估全球糖消费量会增长至1824亿吨,过剩规模降至50万吨左右。而多数国际糖业机构普遍认为,在2015/2016年度,全球糖市将会6年来首次出现供应缺口,缺量会在200万—250万吨。这意味着未来糖市供需格局会由供应过剩转为供不应求,供需关系将迎来彻底改观。
                
                国内甘蔗种植面积大幅下降
                
                近些年国内甘蔗种植效益偏低,加之广西、云南等糖厂常常拖欠蔗农钱款,甘蔗种植积极性下降,导致2014/2015榨季全国甘蔗种植面积下滑程度显著。
                据了解,广西甘蔗种植面积下降幅度最为严重,柳州地区普遍在40%左右,另外是南宁周边,降幅在29%,崇左和来宾地区降幅也在10%以上。由于蔗田相继被桉树、香蕉、火龙果等其他经济作物所取代,特别是桉树种植,生产周期长令这些蔗田在短期内很难重新种回甘蔗。因此,预计2015/2016榨季全国甘蔗种植面积还将继续下滑10%左右,相对应的糖产量也将进一步回落至950万—1000万吨水平。
                
                国内糖市进入去库存周期
                
                自2010/2011榨季开始,国内糖市库存迈入增长周期,而到2013/2014榨季,国内期末结转库存更是攀升至1060万吨。面对国储高库存现状,当前最重要的是减轻储备糖的财政负担。因此,短期抛储的可能性不大,去库存将从消化工业库存开始。随着产量进一步下降及需求刚性增长,糖去库存速度将明显加快。
                
                政府管控进口糖政策趋严
                
                除糖市供需关系发生改善外,政府对进口糖政策发生转变,采取“有效地控制进口节奏,不再出现大规模冲击国内市场”的偏紧态度,这无疑给国内糖筑起了一道抵御低价外糖“侵犯”的屏障。而自从政府管控和行业自律措施推出以来,对于控制配额外原糖进口效果较为显著。所以只要进口糖限制政策不出现太大改变,国内糖价牛市基础就不会发生动摇。                      

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