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              抛储临近 棉花近弱远强

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              抛储临近 棉花近弱远强

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               虽然棉花抛储政策尚未正式出台,但近期在北京召开的中棉协会议上,已基本明确4月下旬开始抛储。由于今年抛储力度较大,纺织企业目前采购非常谨慎,基本上保持最低限度,这导致棉花出货不畅,现货价格持续下行。
                抛储预期施压现货市场
                在近期于武汉举行的棉花论坛上,国储棉总公司相关领导阐述了一些抛储细节,对后市影响较大。
                首先,初期抛储以进口棉为主,主要是满足高等级棉需求。这批进口棉大致有30万吨,抛储时间可能持续近1个月。这意味着直到6月初,市场棉花消耗还是以国产棉为主,将会加快今年新棉的消化。
                其次,抛储价格以国内外棉花现货价格指数加权调整为基准,意味着抛储的价格是波动的。波动的价格容易形成螺旋上升或螺旋下降的趋势。目前来看,后期市场需求增加,有望呈现螺旋式上升。但国外棉花价格维持弱势的概率较大,加大了抛储价格螺旋下降的压力。最终的平衡可能是建立在内外价差达到一个比较均衡位置的情况下,即内外价差可能会再次扩大。
                最后,今年国储棉抛售时可能对质量和重量进行严格复检。前几年,纺织企业对国储棉亏重的情况非常无奈,导致纺织企业参与不积极。如果今年能够解决亏重的问题,会有效提升企业的积极性,加快国储棉去库存的进度,但同时也会挤占今年的新花市场份额。
                受以上国储棉出库预期的影响,市面上参与现货购销的纺织企业比较消极,没有入市意愿,采取随买随用的策略,对现货市场形成压制。
                棉价下降,助力提升未来需求
                国内棉花价格最近两年下跌幅度较大,从以下几个方面改善了供需关系,提升了未来棉花需求。
                首先,国内棉花现货价格下跌,缩小了内外棉价差,进而控制了进口纱数量。统计数据显示,最近几个月,棉纱进口同比开始负增长。2月,我国进口棉纱12万吨,环比下降28.20%,同比下降6.56%;累计进口棉纱28万吨,同比减少18.9%。预计未来国内更多的需求还是来自于国产棉。
                其次,由于内外棉价差缩小,以前被国外纱厂挤死的小纱厂又有了复活的希望。由于国储将抛出大量低价低质的棉花,有利于低支纱线降低生产成本。以前退出市场的一些中小纺织企业表示,准备重新参与纱线市场,也会提升国内棉花需求。
                此外,粘胶短纤和涤纶短纤的价格今年以来上涨明显,而目前棉花价格已经低于粘胶短纤2000元,比涤纶短纤价格只贵不到5000元。以前纱线替代的负面效果减弱。但由于化纤的品质提升,使得目前化纤消费持续增长。预期棉花消费占比会继续下行,但总量可以得以稳定或小幅回升。
                结合以上分析,笔者认为,6月之前,下游需求恢复尚未明确,棉价将以弱势振荡为主。现货市场还有下跌的空间,但棉花1609合约则由于存在较大贴水,下跌空间有限,或在10000元/吨关口振荡运行。但6月以后,国内棉花低价的优势将会逐步显现,国内对棉花的需求会提升,在新棉减产明显的情况下,虽然国储棉抛售会满足市场需求,但仓单已经被逐步消耗,或存在买入价值。
                (作者单位:长江期货)

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