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    豆粕:节前期现货做空风险大于做多

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    豆粕:节前期现货做空风险大于做多

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         基本面上,因为没那么利空的美国农业部1月大豆供需报告刺激,上周美豆超跌反弹,其中CBOT主力3月合约周内最高价971.5美分/蒲式耳,最低价为944.5美分/蒲式耳,收阴线。大连豆粕跟随美豆走势,M1805周内最高价为2789元/吨,最低价为2729元/吨,周线收阴线。现货方面,因为美盘拉升的缘故,上周末现货价格上涨。且成交放量,但今天开盘后连粕价格偏软,现货涨幅受限,但春节前的备货行情已经初露端倪,京津冀鲁现货与盘面价差维持在150-200元不变对应m1805。

      技术上,m1805没能有效跌破2750元,证明此位置支撑作用有效的,3个月左右的长期趋势看涨观点不变。利多因素是国内2018年豆粕需求会更加好,北美大豆产量没预期那么多,阿根廷天气和政策的问题,大豆产量减少。风险是大豆产区风调雨顺,导致产量暴增,以及国内出现系统性危机。

      基本面上:

      1.USDA北京时间上周六凌晨1点发不了2018年第一份大豆供需报告,内容是下调2017/18年度美豆产量至43.92亿蒲式耳,上月预期44.25亿蒲式耳,2016/17年度美豆产量为42.96亿蒲式耳,上调2017/18年期末库存至4.70亿蒲式耳,上月预期4.45亿蒲式耳,2016/17年度期末库存3.02亿蒲式耳。巴西2017/18年度大豆产量11000万吨,高于上月预期的10800万吨,但不急2016/17年度的11410万吨产量。阿根廷2017/18年度大豆产量5600万吨,不及上月预期的5700万吨,也不及2016/17年度的5780万吨产量。报告前市场交易的是北美大豆因为需求不好结转库存增加的预期,南美大豆丰产的预期并给出了相应的数据预期。现在报告后巴西无亮点,北美数据虽然是利空,但没有预期那么利空,阿根廷数据利多。个人认为可以理解为天气炒作的尝试。

      2.中国海关数据,2017年12月份中国大豆进口量达到955万吨,比11月份的868万吨提高10%,比2016年12月份的900万吨提高6%。2017年1至12月份中国大豆进口量达到创纪录的9556万吨,比2016年的8323万吨提高13.9%。仅从进口数据上看,虽然国内市场天天吼着需求不好,大豆丰产供过于求格局还会继续,但行动却很实诚,就是买买买,然后一不小心,可以预见的2018年,中国大豆进口大豆量很有可能突破亿吨大关。个人愚见,这对大豆市场影响很大。一方面国产大豆产量增加量无法媲美进口大豆(中国农业部数字,2017年国产大豆产量1460万吨),其对价格的影响权重也越来越小。另一方面进口大豆越来越多,价差优势总会让其不可避免的进入食品领域。还有国内高层要改善民生的决心很强烈,这对蛋白的需求是大利好,进而对豆粕的需求来说是大利好。

      3.上周河北和山东豆粕库存大约为16万吨,高于2018年第一周的9万吨,现货市场上,油厂继续执行合同为主,因为美豆拉升的刺激,终端买货开始积极,春节前的备货行情出现。就笔者了解,目前中小户物理库存大多数只能维持12-18天,即本月底左右,2月15日是春节,按照往年惯例,多数工厂放假时间腊月二十六前后即2月11号,正月初八前后上班,终端一般要备货至正月十五(3月2日),也就是说,从今天开始计算算,终端还有30天左右的时间备30-40天的货。时间可以说充裕,也可以说不充裕,因为信息传播快,导致大家备货时间点都比较集中。基本是急跌或阴跌之后的反弹阶段备货。

      策略上:

      m1805点位2820/2770/2710/2630附近对应采入头寸分别是10%/10%/20%/60%。目前已有40%头寸,成本2755元。目标单吨利润40元,目前是上涨50-80元后获利了结为主,然后逢低继续点价。若涨不到50-80元,则继续平价买货卖货。如果现货出完之后盘面继续涨价,则惜售观望,确定是单边出现还是震荡。然后追涨或者回调点价。

      短节奏,鉴于美农报告没那么利空,国内终端终究要备货,且工厂还没达到胀库的程度,春节前逼空的因素已经具备,个人认为节前期现货做空风险大于做多。

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