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              豆粕2900元/吨有较强支撑 建议11月豆粕基差随点随提

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              豆粕2900元/吨有较强支撑 建议11月豆粕基差随点随提

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              【摘要】:
              美国农业部11月月度供需报告,给出了大豆52.5蒲的单产预估,略超市场平均预期,进一步确认了美豆丰产的事实。本月报告之后,美豆供应已成定局,明年1月12日的终产报告中大豆单产即便再有调整,调整幅度也非常有限。  近期,市场的关注点主要在美豆需求上,特别是出口需求上。20.5亿蒲(折5579万吨)的出口量比2015/2016年度的实际出口量5269万吨增加了310万吨,或5.9%。从目前的出口成交看

                      美国农业部11月月度供需报告,给出了大豆52.5蒲的单产预估,略超市场平均预期,进一步确认了美豆丰产的事实。 本月报告之后,美豆供应已成定局,明年1月12日的终产报告中大豆单产即便再有调整,调整幅度也非常有限。

                近期,市场的关注点主要在美豆需求上,特别是出口需求上。20.5亿蒲(折5579万吨)的出口量比2015/2016年度的实际出口量5269万吨增加了310万吨,或5.9%。从目前的出口成交看,同比增幅远超这一水平,但关键还是要看后面几个月的成交是否能继续保持良好,以及南美新季产量会不会出现问题,后期美豆的出口需求还是有很多不确定因素。

                目前预估的4.8亿蒲期末库存,基本在市场预期范围之内,而且,期末库存和前两个年度的库存水平大致相当。

                回顾过去两个年度库存的变化轨迹:去年库存从4.65亿蒲减少到1.97亿蒲是因为美豆当年度压榨量调增了2.21亿蒲。前年库存从4.5亿蒲减少到1.91亿蒲是因为当年度的压榨量增加了将近1亿蒲,出口增加了1.2亿蒲,总体需求增加了2亿蒲。当然,这两个年度有一个共同点,即最终产量都比11月预测要小一些,调减的幅度分别在5500万蒲和3100万蒲。

                就当前来说,大豆期价将继续持区间振荡行情。后期打破区间波动行情需要两个诱因,一是出口需求变差打压价格,二是南美天气出现问题刺激价格向上突破。

                上周国内主要地区油厂豆粕现货均价3225元/吨,环比降幅46元/吨、累计最大跌幅80元/吨,市场在消化盘面下跌以及供应恢复预期。然而,11月及远期基差价格并没有太大变化,买家更积极于执行现货合同。据统计,截至上周末,国内76家油厂合计豆粕库存48万吨,环比增加0.8万吨,同比偏低,较年度均值低15万吨。虽然大豆到港增加,实际上豆粕供应偏紧局面依然存在,山东、广东、广西、华北还处于基本没有库存状态,华东移库上江开单限量。因此,豆粕库存均值以下、紧平衡的情况可以维持到11月底,即使12月中旬以后供应出现压力,也不会对价格产生相对集中的冲击。

                最新船期表显示:10月国内大豆到货量调低到600万吨,11月到货相应增加到850万吨,如果美西装船速度可以维持10月水平,那么12月到货也要800万吨以上。随着大豆到货增加,10月下旬后国内油厂进口大豆压榨量趋势性恢复,月底前将连续两周维持在180万吨附近,甚至刷新前期高点。本周华东、华北、广西、西南地区都有不同幅度回升,如果不出意外,下周华北新高,广西将连续第二周增长。10月进口大豆压榨量最终达到了680万吨,环比下降1%、同比增加6%,预计11月增幅在4%左右。豆粕现货价格高于理论成本的背景下,油厂开机积极性持续偏高,据了解上周买船集中在11月和12月船期,这说明油厂也在同时锁利。

                上周油厂压榨增幅7个百分点,而豆粕库存仅2%,究其根本原因,一是原来供应基数小,一是买方高价位兑现利润、提货积极。近期到港的大豆大多为美西货,估计平均贴水在180SX附近,如果按照美豆点在970美分对应豆粕保本成本3000元/吨左右,目前豆粕现货均价3200元/吨,即使12月中旬以后供应出现压力,豆粕现货2900元/吨也是强支撑。短期看,如果现货继续高基差,连粕还是相对偏弱,尤其5月合约。

                因此,建议11月豆粕基差随点随提,12月—明年1月考虑逢低买入,对于远期2—5月则暂时观望。

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