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              豆粕短期反弹难有起色

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              豆粕短期反弹难有起色

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              【摘要】:
              近期在美豆丰产预期下,国内外豆粕期价也呈现快速下跌趋势,并创出新低,豆粕产业链的复杂性决定了它在任何一个时期都是多空因素并存,而时间节点、价格区间、市场情绪等因素影响并突出当前市场的主要矛盾和炒作方向。目前美豆和连豆粕都跌破前低,是触底反弹还是深跌入谷?判断行情下一步走势就要明确当前最有可能被炒作的东西是什么,以及前期炒作点的影响时间和力度变化情况,下面我们还是就当前基本面中的热点进行一下分析: 

                  近期在美豆丰产预期下,国内外豆粕期价也呈现快速下跌趋势,并创出新低,豆粕产业链的复杂性决定了它在任何一个时期都是多空因素并存,而时间节点、价格区间、市场情绪等因素影响并突出当前市场的主要矛盾和炒作方向。目前美豆和连豆粕都跌破前低,是触底反弹还是深跌入谷?判断行情下一步走势就要明确当前最有可能被炒作的东西是什么,以及前期炒作点的影响时间和力度变化情况,下面我们还是就当前基本面中的热点进行一下分析:

                首先还是看一下供需大面儿上的东西,无非两点:美豆供应和中国需求,中国的豆粕需求下半年有季节性增加,但是总体情况不乐观,对期价影响不大,此阶段的主要影响因素还在于供应端。供应端为什么只说美豆,主要原因有两点:一是巴西前期超卖,可供应量不多,且罗塞夫下台,雷亚尔币升值,农户惜售情绪较浓;二是阿根廷政策导向由出口大豆转向出口豆粕、豆油,加之2015/16年度本就减产,可供出口的大豆量也不多。现在全球市场对美豆旧作的依赖性进一步增加,在10月至来年3月则对应着美豆新作的主销售期,所以从现在到明年3月供应端必然是要看美豆的。美豆供应又分新旧作,旧作出口强劲,结转库存降低,影响时间持续到10月中下旬,而新作丰产预期强烈,9月中下旬开始收割,10月底、11月初可运到中国港口。

                中长期走势要关注美豆新作,近期美豆阴跌七个交易日,跌幅70美分/蒲式耳,是由于新作丰产预期愈来愈强烈,USDA 8月供需报告和Pro Farmer田间巡查,两者连续的预期单产增加及报告数据的超预期增加,一步步打压美豆期价,市场对USDA9月12日供需报告的单产预期已经到了50蒲式耳/英亩以上,美豆种植区天气也没有出现威胁,目前进入9月份,近一两周不出较严重的气象灾害的话,美豆新作大丰产基本就可以确定了。跌到940美分/蒲式耳的价位,丰产的影响还有多大,要怎么体现?去年同期美豆也是大丰产,9月供需报告发布后,美豆期价跌至853.2美分/蒲式耳,后受成本支撑,在850-920区间内震荡。今年由于地租降低,美豆的成本应该是低于850美分/蒲式耳的,现在的价位距离成本线还有100美分/蒲式耳左右,可以说下跌的空间还是有的,而且很明显,新作丰产的作用还没有完全体现,940显然不是美豆收割低点。至少9月供需报告发布前,丰产预期的压制还将继续存在,而报告中的单产数据决定之后的走势。

                短期走势关注美豆旧作,旧作供应减少带来的问题是9、10月份大豆到港量大幅减少,现在预期9月份到港586万吨左右,10月份预期600万吨左右,而正常的消耗量应该在每个月700-750万吨,相当于两个月一共短缺300万吨左右的大豆,两广地区的部分油厂也因为缺豆制定了相应的停机计划。就国内而言,港口大豆和国储大豆拍卖可以对这部分短期有所补充,目前港口大豆库存650万吨左右,国储拍卖节奏为每周五拍卖60万吨,这样虽然缓解了紧张程度,但仍面临一个问题是港口大豆分销价3500-3600元/吨,目前美豆进口成本3380元/吨左右,国储拍卖大豆质量较差,成交价3300元/吨左右。从整体性价比上来说,港口豆成本高,国储豆质量差,这或许使得油厂采购不积极,顺便消耗当前豆粕库存,使得国内豆粕供需面由松变紧,进而带动豆粕价格反弹,同时9月1日晚8:30的出口销售报告预期数据利好,这对美豆期价也有所支撑。

                综合来看,由于大的供需面宽松,美豆及连豆粕走势仍偏弱,但近期未出现利多可炒作因素,期价在快速下跌后或有所反弹,但受制于丰产预期及9月12日供需报告的时间节点,报告发布前反弹力度估计不强,可以考虑反弹加空,持有时间暂看报告前,后期持续跟踪各方信息,再做出仓位调整。

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