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              豆粕期价将保持振荡偏强姿态

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              豆粕期价将保持振荡偏强姿态

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              【摘要】:
              随着美国农业部9月供需报告略显偏空以及美联储议息会议落地,近期市场开始担忧美豆收割产量可能会创史上次高。不过,笔者认为继续炒作美豆增产已然缺乏想象空间,偏空情绪无法持续扩散。尽管近两个交易日,受外盘影响,国内豆粕期货主力1601合约振荡回落,但豆粕期价仍处于上扬趋势之中。  当下国内猪肉价格持续高企,将刺激养殖户加大补栏规模,预计未来对饲料的需求量会大幅增加。在供给预期落地、需求前景改善的背景下,

               随着美国农业部9月供需报告略显偏空以及美联储议息会议落地,近期市场开始担忧美豆收割产量可能会创史上次高。不过,笔者认为继续炒作美豆增产已然缺乏想象空间,偏空情绪无法持续扩散。尽管近两个交易日,受外盘影响,国内豆粕期货主力1601合约振荡回落,但豆粕期价仍处于上扬趋势之中。
                当下国内猪肉价格持续高企,将刺激养殖户加大补栏规模,预计未来对饲料的需求量会大幅增加。在供给预期落地、需求前景改善的背景下,未来豆粕期价有望维持振荡偏强走势。
                短期利空出尽,优良率成焦点
                一般来讲,9—10月为美豆的传统收割季节,目前美国一些大豆主产州正步入收割初期。此前市场一直担忧美国农业部9月供需报告会提示大豆显著增产的信号,不过从实际结果来看,供需报告整体虽略显偏空,但对市场的影响较为有限。
                随着短期利空因素落地,市场将焦点逐渐转移至美豆优良率和收割进度方面。美国农业部发布的最新作物进展周度报告显示,大豆优良率为61%,不仅低于前1周的63%,下降2个百分点,而且远不及去年同期的72%,同时结束了此前连续5周保持稳定的势头。目前来看,美豆优良率有下滑趋势,如果在收割期间产区出现霜冻天气,可能会影响美豆收割进度,从而导致最终产量低于市场预期。
                下游养殖补栏,饲料需求增长
                一方面,生猪存栏量企稳回升,养猪行业迎来“猪周期”的新阶段。猪肉价格持续高企将刺激养殖户补栏积极性,从而提升对饲料的需求预期。当前是生猪存栏恢复的初期,8月生猪存栏量延续了7月的上升态势,两个月以来生猪存栏量上升270万头。尽管存栏的回升幅度还处于相对低位,但从8月生猪存栏量来看,整体回升趋势良好。
                考虑到后期为传统补栏的高峰季,生猪存栏量有望得到显著增长。而豆粕作为生猪饲料的主要原料,需求潜力爆发料对豆粕消费形成拉动作用。总的来看,下游中期需求仍有可期待之处,尤其是豆粕与其他杂粕价差较低,豆粕仍具有较强的成本竞争优势。
                另一方面,从禽类养殖利润来看,尽管近日国内部分地区鸡蛋价格回落至4元/斤附近,但由于饲料成本大幅回落,蛋鸡养殖效益依然不错,目前蛋鸡养殖利润仍可维持0.5元/斤左右。然而孵化场的合同蛋鸡苗价格持续走高,局部地区报价涨至3元/羽,较前几周上涨0.2—0.3元/羽,这显示当前蛋鸡养殖户的秋季补栏已经逐渐展开。由此来看,在目前禽类养殖利润依然乐观的背景下,补栏量上升有利于豆粕消费增长。
                综上所述,目前市场焦点已经转移至美豆生产优良率上,最终产量恐不及市场预期,增产因素的利空影响被提前消化。而从近期公布的美豆出口情况来看,整体好于去年同期水平。另外,加之国内下游饲料企业面临养殖户补栏需求增加预期,未来存在扩大豆粕采购规模的可能。由此预计,豆粕主力1601合约期价有望振荡走高至2800元/吨,建议在2700元/吨下方采取逢低做多策略。
                (作者单位:宝城期货)

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