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              豆类酝酿春季反弹行情

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              豆类酝酿春季反弹行情

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              【摘要】:
              期市有风险,入市需谨慎!???????受季节性因素影响,国际大豆可能出现阶段性供应紧张,油粕库存压力的缓解有望支撑国内豆类价格走出春季反弹行情。  过去13年中,大连大豆期货价格在2月份有10年上涨3年下跌,3月份有9年上涨4年下跌,下游油粕趋势与此相似。豆类市场的春季高点主要是现货供应主体切换,短期青黄不接所致。今年二、三月份,在现货偏紧预期支撑下,豆类上涨概率仍相对偏大。  进口:阶段性供应断

                      期市有风险,入市需谨慎!

                      受季节性因素影响,国际大豆可能出现阶段性供应紧张,油粕库存压力的缓解有望支撑国内豆类价格走出春季反弹行情。

                过去13年中,大连大豆期货价格在2月份有10年上涨3年下跌,3月份有9年上涨4年下跌,下游油粕趋势与此相似。豆类市场的春季高点主要是现货供应主体切换,短期青黄不接所致。今年二、三月份,在现货偏紧预期支撑下,豆类上涨概率仍相对偏大。

                进口:阶段性供应断档

                大豆供应基本结束,南美供应接续能力不足。压榨利润好转刺激美国国内大豆压榨需求增长,倒逼出口升水同比升高。NOPA月度压榨报告显示,2012/2013年度前三个月美国国内共压榨4.3亿蒲式耳大豆,为2008年以来同期最高水平,但今年产量则是近四年来的低位水平,一增一减显示美国国内压榨需求正在挤压其出口能力。目前美豆出口已进尾声,截止到1月24日当周,当前市场年度还有760万吨大豆等待装船,其中322万吨运往中国,预计2月末基本可以出清。巴西早熟新豆虽然陆续上市,但尚处早期,且与玉米争抢运力致其国内港口堵塞严重,预计短期内难以补充全球现货供应。从以往规律看,南美豆大规模上市要到3月底以后,2—3月现货供应可能出现断档。

                压榨:春节油厂停工增加

                2—3月大豆到港量同比大幅减少。国家粮油信息中心预计今年一季度我国进口大豆到港量约为1160万吨,低于此前预期及去年同期的1326万吨水平。到港量减少导致我国国内大豆库存显著降低。截止到1月末,我国港口进口大豆库存量为513万吨,连续7个月保持回落。根据天下粮仓的统计,主要油厂大豆库存也在同步回落,截止到1月26日,社会库存约为288万吨,连续三个月回落。偏低水平的原料库存将支撑国内采购进口大豆的意愿,大豆现货价格短期难以下跌。临近春节,国内油厂陆续停工,多数开工计划在2月20日左右,预计整个2月份油粕供给将受到一定影响。

                消费:下游油粕库存消化加快

                蛋白消费刚性增长决定了国内还是以进口大豆压榨为主。春节后,我国生猪存栏一般都会有明显回落,2—3月份将是豆粕消费淡季。但因油厂豆粕库存不多,现货市场上油厂挺价意愿一直较为强烈。长期来看,能繁母猪存栏并未减少,下一个生猪周期的仔猪供应能力较强,蛋白消费今年预计仍将保持5%以上的刚性增速,进口依赖度进一步提高是大势所趋。

                油脂库存压力短期得到消化。一方面,当前进口毛油与四级豆油价差维持在100元/吨以内,在阿根廷豆油上市前,利润因素难以吸引大量进口。另一方面,国内豆油库存已经持续两个月回落,短期库存压力明显减弱。同时,随着东南亚棕榈油进入减产周期,棕榈油库存阶段性见顶回落的可能性较大。三方面因素决定了油脂短期因库存回落而具备反弹动能,当然从中线看,随着春节后油脂整体消费的逐渐转淡,库存绝对水平相比仍然较高,油脂价格仍将承受较大压力。

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