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              供给压力凸显 豆价将回落

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              供给压力凸显 豆价将回落

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                      期市有风险,入市需谨慎!

                      3月中旬以来,CBOT大豆指数呈现出“六连跌”,跌幅为4.22%。国内市场由于收储政策支撑,表现稍好,连豆一指数跌幅在1.59%。笔者认为,3—5月份,全球大豆供给压力凸显,大连豆价将逐步回落。

                全球大豆产量维持历史高位

                据3月份USDA月度供需报告,2012/2013年度全球大豆产量预估为2.68亿吨,再次创下历史新高。同时,全球大豆供应过剩713万吨,在2004年至今的九年中处于第五位。全球大豆期末库存为6021万吨,虽然略低于近三年的均值6172万吨,但是高于2004年以来的均值5555万吨。全球大豆库存消费比为16.73%,是继2008年的14.28%和2011年的15.9%之后的第三低位。

                因2012/2013年度全球大豆产量将创下历史新高,而且结转库存也处于高位,虽然产销剩余情况和库存消费比处于近年来中位和低位水平,不过全球市场的压力已经从去年6—9月份的供给忧虑中得到释放,且供需正朝着宽松的方向演变。

                南美大豆进入集中供应期

                据USDA最新报告,2012/2013年度巴西大豆产量为8350万吨,阿根廷大豆产量为5150万吨,两国总产量将创下历史新高1.35亿吨。2—4月份巴西大豆的上市,会不断增加市场供给量。而阿根廷大豆由于生长周期较巴西晚2—4周,产量仍受到当前天气的影响。

                3月上旬的降雨部分缓解了市场对于前期干旱的忧虑,下旬市场又将目光转向霜冻天气对作物产量的影响上。虽然阿根廷大豆产量仍存变数,但综合来看,南美两国总产量仍有创历史新高的趋势,阿根廷大豆产量的减少被巴西大豆丰产预期所抵消。

                目前巴西大豆丰产带来的港口运输压力,只是延缓了大豆贸易的节奏,造成市场价格的短期上涨效应,而货源的充足是打压价格的长期因素。

                新作美豆春播面积预期增加

                就在南半球大豆进入收获期的同时,北半球的美国和中国也即将进入新的播种季节。2月21日,USDA在年度展望论坛中预估2013年美豆播种面积为7750万英亩,与2009年最高播种面积持平。此外,USDA预估美豆产量在34.05亿蒲式耳,约合9267万吨,将创下历史新高。其他市场机构对于新作美豆种植面积的预估在7684万—7998万英亩,产量预估在33.64亿—34.65亿蒲式耳,基本保持丰产预期。

                从大豆、玉米种植收益比来看,正常的大豆、玉米比价是2.5,当两者比价达到3以上的时候,大豆的种植面积会显著增加,而在2以下的时候,玉米的播种面积会增加。进入3月份,CBOT大豆11月合约价格与CBOT玉米12月份合约价格的平均比值为2.3,虽然仍然低于2.5,但是也处于相对高位。同时,受去年美豆价格高企的激励,今年美豆播种面积预计有所增加。播种面积的增加将压制豆价。

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