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              美国农业部9月大豆供需报告前瞻

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              美国农业部9月大豆供需报告前瞻

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              【摘要】:
              目前市场全部眼球集中在USDA对美国2015/16年度大豆出口需求的调整上,8月份美国周度大豆装船量创纪录,从2015/16年度每周的大豆出口装船量与过去14余年来同期历史纪录装船量的对比可以看出,2-6月份期间周度装船量大幅下滑,但这是季节性正常现象,之后7月末开始出口大幅增加并持续至8月份,年度最后六周装船量均创历史同期最高纪录,同时令人惊奇的是,最后六周出口总量较此前历史纪录水平高出达790

                      目前市场全部眼球集中在USDA对美国2015/16年度大豆出口需求的调整上,8月份美国周度大豆装船量创纪录,从2015/16年度每周的大豆出口装船量与过去14余年来同期历史纪录装船量的对比可以看出,2-6月份期间周度装船量大幅下滑,但这是季节性正常现象,之后7月末开始出口大幅增加并持续至8月份,年度最后六周装船量均创历史同期最高纪录,同时令人惊奇的是,最后六周出口总量较此前历史纪录水平高出达7900万蒲。预计USDA本月会将美国2015/16年度大豆出口量大幅上调,预计陈豆出口量会达19.43亿蒲,相比USDA上月预测为18.8亿蒲。

                同样再来看一下陈豆压榨情况,上周USDA已发布的7月压榨数据,唯一的不确定因素在于8月的数据结果,7月压榨量年比降1.5%,相比5月数据年比增3.1%,6月仅增1.6%。如果8月数据年比持平,则年度压榨量应在18.9亿蒲,相比USDA预测为19亿蒲,但预计USDA可能会选择在8月压榨数据公布后才会进行调整。

                虽然市场普遍预期陈豆出口会大幅上调及压榨量微幅下调,但陈豆年终库存预测仍有较大的不确定性,市场平均预测陈豆年终库存为2.32亿蒲,较上月预测仅下调2300万蒲,而按上面预测,出口会上调6000万而压榨仅会下调1000万蒲,这意味着市场平均预测可能有些偏高,USDA可能会选择在9月末季度库存报告前不对年终库存进行大幅调整或是通过对供需数据的调整来防止库存不至于降至近2亿蒲的水平,我们预测美国陈豆库存量为2.05亿蒲。

                再来看一下新豆情况,与玉米情况一样,USDA8月份亩产预测为48.9蒲,远高于作物优良率对比的亩产水平,但去年亩产也高于优良率对应的亩产水平,基于对历史亩产预测的观察以及过去12年仅有一年最终大豆亩产低于ProFarmer预测水平(49.3蒲),目前很难认定USDA本月不会进一步上调亩产预测。我们预测美国大豆产量为40.81亿蒲,亩产为49.1蒲,略高于USDA预测的40.6亿和48.9蒲,预测收割比率略上调,收割面积上调10万英亩,市场平均预测产量为40.9亿蒲,亩产为49.2蒲。近年历史情况显示USDA9月报告产量预测结果通常会高于市场预期,过去六年有四年产量高于预期,去年产量较平均预期大增6600万蒲。

                再来看下新豆供需数据调整,预计本月USDA数据调整可能会非常有限,陈豆出口大幅增加并不代表新豆出口也会相应上调。由于预期明年南美大豆产量将大幅增加,因此2015/16年度末期美豆出口异常强劲的现象不会在明年再次出现,预计明年美豆6月至8月出口将呈现季节性下滑趋势。另外,截至9月初美国2016/17年度大豆累计出口销量为8.28亿蒲,远高于去年同期的5.9亿蒲,而USDA预测年度出口量19.5亿蒲,与2015/16年度的19.43亿蒲基本持平,目前销量仍低于2012/13至2014/15年度同期水平,换言之,目前销售进度并不代表USDA对出口预测的偏低。

                我们预测新豆库存为3.14亿蒲,相比USDA预测为3.3亿蒲,虽然陈豆库存下滑,但新豆库存达3.14亿(一些人预测会达近4亿),年比增幅达50%以上。如果亩产预测令人失望,例如降至48蒲,则新豆供需格局可能会较利多,但亩产只要达49蒲以上,则大豆未来供应就将保持较为充足,市场平均预测美豆库存量为3.28亿蒲。

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