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              菜粕 供给充裕 需求转淡

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              菜粕 供给充裕 需求转淡

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              10月中旬以来,在加拿大油菜籽主产区遭受雪灾、加拿大油菜籽期货大幅上涨,美豆出口良好、CBOT大豆快速反弹等利多消息影响下,郑州菜粕期货触底回升,走出7月初以来的最大一波反弹。展望后市,国内油菜籽到港量将迅猛增加,菜粕供给充裕,而需求转淡,菜粕期货上涨空间有限。
                美豆上市步伐加快,南美豆炒作无亮点
                近期,提振美豆上涨的主要利多因素是美豆出口状况良好,最近两周的美豆出口检测数量均维持在200万吨以上,10月13日当周和10月20日当周分别为250.9万吨和274万吨,远高于上年同期以及市场预估,从而刺激美豆在上市季一路走高。不过,毕竟今年美豆获得大丰收,单产和总产均刷新历史纪录,而且最近天气适宜,收获步伐明显加快,上周报告已经达到76%,与5年均值持平。美豆期价的走高将迎来豆农的积极抛售,在丰收上市之际,美豆反季节大涨恐难出现。
                与此同时,南美大豆播种正在有条不紊地进行。截至目前,巴西2016/2017年度大豆播种工作已完成28%,高于去年同期的20%和5年均值的27%。然而,14家受访分析机构和集团的调查均值显示,巴西2016/2017年度大豆产量料触及创纪录的1.028亿吨。短期内对南美大豆产区出现不利天气的炒作尚很难兴起,同样不支持美豆大涨。
                油菜籽将集中到货,菜粕供给有望趋增
                虽然中加在9月初就中国进口加拿大油菜籽问题达成一致,但是由于前期因政策不确定导致订货量较少,9、10月油菜籽进口到货量下降,分别仅为12万吨和10.4万吨,大大低于正常40万吨/月的水平,导致最近数周国内沿海港口油菜籽库存持续下降,从9月初的63.05万吨下降到10月中旬的24.6万吨。然而,同期菜粕需求尚可使得港口油厂菜粕库存同步低走,目前港口主要油厂菜粕库存维持在不足1.5万吨的历史同期低位,这也是菜粕期现价格明显偏强的原因之一。
                不过,随着中加油菜籽进口问题顺利解决,加之加拿大油菜籽丰收上市以及国内油菜籽压榨利润转好,近期油菜籽到港量将明显增加。根据船期预计,11月和12月油菜籽到港量将分别为34万吨、30万吨,逐渐恢复到历史均值水平。随着油菜籽集中到货,菜粕供给有望迅速增加。
                需求迎来季节性淡季,菜油大涨利空菜粕
                10月中旬以来,国内大部分地区气温急剧下降,北方地区甚至出现降雪。北方地区的水产养殖投料基本停滞,而菜粕主要用于水产饲料,气温降低使得菜粕需求量大幅减少。另外,近几个月,大豆进口量也将大幅增加,豆粕供给量明显趋增使得菜粕性价比较低,限制菜粕在生猪、家禽等饲料中的使用量。除此之外,目前也是棉粕、花生粕、葵粕、甜菜粕、DDGS等杂粕的集中上市季,这都将对菜粕的消费带来一定冲击。
                菜粕和菜油同为油菜籽下游产品,二者价格比有一定的跷跷板效应。今年以来,棕榈油产量同比连续下降,国内外棕榈油库存恢复较慢,加之目前为国内油脂消费旺季,油脂价格上涨迅猛。虽然近期政府展开临储菜油抛售,但是仍难抑制菜油价格上涨。菜油上涨、榨利好转将使得油厂提高开工率,从而使得菜粕供给趋增,价格趋软。
                整体来看,由于目前处于美豆、加拿大油菜籽集中上市季,期价的走高必将引来套保盘的抛售,从而限制美豆、加拿大油菜籽的涨幅,而国内则面临供给趋增、需求趋降的格局。因此,菜粕涨势恐难以为继,后市追涨仍需谨慎。      (作者单位:金期投资)

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