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    全球油籽丰收 菜粕重回弱势

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    全球油籽丰收 菜粕重回弱势

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    10月初至今,在美豆出口旺盛、国内豆粕强势上涨以及下游需求稳定的支撑下,菜粕期现货价格持续反弹,最高反弹幅度达13%。然而,目前期价在2400元/吨受阻,昨天更是以跌停报收,后期期价或重回弱势,再探前低。
      
      豆粕菜粕比价缩窄,趋势相同
      
      截至11月初,豆粕与菜粕1505合约比价为1.27,处于下行趋势,也即豆粕与菜粕期货价差正在缩窄。然而,纵观豆粕和菜粕主力合约的价格走势可以看出,趋势性是相同的,也即存在同涨同跌的走势。
      目前豆粕主力1505合约技术上在3000元/吨受阻,下行的概率较大。上游大豆压榨企业压榨利润转正,激励企业提升开工率,相应地增加豆粕供给。因此,豆粕或成为菜粕下跌的先行者。
      
      全球油籽丰收,潜在压力巨大
      
      2014年是美豆大丰收年,最新美国农业部预测产量为1.06893亿吨,较去年增加16.9%。目前产量基本已经确定,进入收割期。产量的增加极大地缓解了美豆市场的供需偏紧格局,2014/2015年度库存消费比攀升至12.56%,上年度为2.64%。美豆的丰收奠定了油籽市场的弱势。
      美国大豆产量确定后,市场焦点转向南美,目前正是南美大豆播种时期。从市场预测机构信息观察,南美大豆增产的概率也很大。最新美国农业部预测巴西和阿根廷大豆产量分别为9400万吨和5500万吨,分别较上年度增长8.4%和1.9%。南北美大豆增产增加了全球大豆的供给,2014/2015年度全球大豆供给预期3.112亿吨,较上年度增加9.2%。
      针对油菜籽,虽然美国农业部供需报告下调了加拿大产量,但是全球油菜籽产量还是达到了9013万吨,较上年度增加1%,处于历史纪录水平。
      在美豆丰产的背景下,2014/2015年度全球油籽产量达到5.284亿吨,较上年度增加4.6%。全球油籽丰产必然会带来油粕的弱势。
      
      菜籽菜粕进口增加,短期供应充足
      
      海关总署数据显示,我国9月进口油菜籽49.5万吨,1—9月累计进口390.6万吨,较2013年同期增长54.8%。预期四季度还将有120万吨的油菜籽进口。可见,我国进口菜籽增长之快,进口菜籽的增加必然会带来菜粕供给的增加。
      最新消息预期明年油菜籽也将施行目标价收购政策。目标价格政策的实施有利于菜籽产销的市场化,鼓励压榨厂更积极的压榨。而菜粕的政策指导价也将消失,不利于菜粕价格的强势。
      
      气温下降,下游消费支撑力度有限
      
      菜粕作为主要的饲料原料,主要用于水产养殖。而今年南方地区雨水和台风天气盛行,水产养殖难以起来。再者,随着天气的逐渐转冷,水产养殖饲料需求将更趋减弱。生猪养殖仍然处于盈亏平衡附近,猪粮比在5.55左右;生猪存栏小幅回升,而能繁母猪存栏处于下降趋势中,不利于饲料消费。因此,从下游需求来看,作为菜粕主要消费的水产养殖不利于价格强势。
      综上所述,作为水产饲料原料的菜粕,后期饲料消费将逐渐转淡,不利于价格强势。而进口菜籽和菜粕的激增使得菜粕供应充足,短期供应相对宽松。加之临池豆粕反弹受阻,再次下跌或对菜粕形成拖累,同时全球油籽丰产也带来潜在的供应压力。总体上,菜粕短期不具备强势基础,反弹受阻或重新回到下跌趋势中。操作上,建议背靠2400沽空。

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