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    菜粕小牛市或来临

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    菜粕小牛市或来临

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    菜粕在经历2013年一整年、2014上半年的大牛市后,2015年第一季度持续低位振荡。而我们认为,菜粕的小牛市或将来临,首先,国内油菜种植面积持续减少,国家保护国内菜籽的意愿强烈,仍继续执行临储政策;其次,水产养殖旺季来临,菜粕需求对其价格有提振作用;最后,根据盘面的价格测算,菜粕的蛋白质性价比高于豆粕,饲料企业偏向于采用菜粕生产饲料。
      
      菜粕蛋白质性价比较高
      
      根据1394个菜粕样本值测算出来的情况看,豆粕与菜粕的价差一般界于650—950元/吨之间。如果高于950元/吨,那么豆粕价格更加高估,企业偏向于采用菜粕生产饲料;如果说两者价差低于650元/吨,代表豆粕价格被低估,企业偏向于采用豆粕生产饲料。目前来看,采用3月27日盘中豆粕与菜粕某一实时价格,两者价差为543元/吨,低于合理的价差区间。
      而在偏向增加何种粕类作为饲料原料的时候,饲料企业一般用蛋白质性价比来衡量。假设豆粕价格为盘中的2770元/吨,而交割基准豆粕的蛋白质含量为43%,可测算出每1%的蛋白质含量值为64.4元;而菜粕的实时价格为2227元/吨,交割基准菜粕的蛋白含量为35%,可测算出每1%的蛋白质含量值为63.6元。很明显,菜粕更具有蛋白质性价比,企业更偏向于增加菜粕在饲料中的占比。
      
      国内菜籽种植面积减少
      
      一般来说,国内冬菜籽的种植时间为9月中下旬至来年的5—6月,而目前正处于花期,这个阶段一般会持续25天左右,忌讳过暖的天气,因温度过暖会使开花时间提前,结实不良,角粒数减少,并且易脱落,不利于后期结荚、结实,造成籽粒不满。根据气象局反馈的天气情况看,今年的天气较好,未出现因天气恶劣造成的菜籽优良率下降的情况。
      但是笔者实际调研中了解到,今年的菜籽总产量或较去年减少8%左右。因为今年的菜籽播种面积减少约有20%,一方面,城镇化加速,很多地逐年被抛荒;另一方面,种植小麦收益更高,农民种植小麦意愿性更强,从每亩的种植效益来看,小麦种植收入比菜籽种植收入高179元/亩,并且小麦种植支出比菜籽种植支出少31元/亩,里外里折算下来的话小麦种植收益高于菜籽种植收益210元/亩。
      和往年不同的是,当前的粕类宏观面比较利空,一是国内外大豆市场供应压力较大,豆粕价格难有好的表现,这会拖累菜粕价格;二是我国进口油菜籽数量逐年增长;三是水产养殖利润处在低位,生猪养殖仍处亏损状态,下游需求端难以承受菜粕价格的过度上涨。所以,建议投资者需警惕菜粕1509合约2330元/吨的压力情况,观望是否有效突破,若突破,菜粕的小牛市基本可以确定。
      (作者单位:金友期货)

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