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    菜粕:后期仍有一波下行

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    菜粕:后期仍有一波下行

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    自2014年下半年以来,菜粕期货一路下行,首先是受美豆丰产拖累,其次是国内豆粕和菜粕价差缩小,因而豆粕的替代作用增强。另外,原本以为油菜籽收储政策能给市场注入一针“强心剂”,但市场普遍关注的油菜籽收购政策已经明确,市场的反应较为悲观。由此预计菜粕仍将弱势为主。
      
      国际大豆丰产拖累菜粕疲弱
      
      美国方面,最新的USDA报告预估,2015/2016年度美豆产量为38.5亿蒲式耳,2015/2016年度美豆库存为5.0亿蒲式耳,远高于2014/2015年度的3.5亿蒲式耳。如果这一库存实现,将创9年新高。南美方面,USDA维持4月报告中对巴西大豆产量9450万吨的预估,但将阿根廷大豆产量从5700万吨上调至5850万吨。
      目前南美大豆丰产并大量上市的定局充斥着国内大豆市场。根据我们最新调查的数据可知,5—7月国内进口大豆到港量或高达2357万吨,并且压榨利润丰厚,油厂开机率处于超高水平。然而目前国内养殖业恢复速度依旧较慢,导致豆粕库存继续增加。相关数据显示,近期国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量约54万吨,预计未来油厂豆粕库存量将继续回升。由此看来,美豆的增产将拖累菜粕疲弱,后期菜粕仍有一波下跌行情。
      
      收储政策并未达到市场预期
      
      5月20日,市场普遍关注的油菜籽收储政策已经明确,但具体细则还需继续等待。收储政策具体如下:一是今年是第一年实施新政策,收购的定价权下放到各个省手里,而补贴方式分为直接补贴给农民或者补贴给油厂作为加工费用两种。二是中央财政给江苏、安徽、河南、湖北、湖南五省补贴(由去年的十三省减少至今年的五省),中央财政给的补贴是0.1元/斤。
      对于此次油菜籽收储,国家并未提及托市收储,对于五省补贴也好,对于种粮积极性也好,都将是一次艰难的考验。首先,今年收购的定价权下放到各省手里,已知湖北省接受补贴2.26亿元,而湖北为我国油菜种植第一大省,接受的补贴也应最多。我们假设其余四省接受的补贴与湖北省相同,那么国家这次对于五省的补贴将有11.3亿元,与去年的255亿元相比,今年的中央财政拨款少之又少,地方政府承受的资金压力不容小觑,或因此打击地方政府的收储积极性。其次,去年菜籽收储价格不低于5100元/吨,但是据湖北省的收购企业了解,后市湖北菜籽的收购价或在3200—3800元/吨,较2014年相比缩水约30%—40%。从这种情况来看,各地方政府有可能纷纷随行就市下调菜籽收购价格,并且调低收购数量。
      总而言之,原本市场对于此次油菜籽收储的期望甚高,但从目前的情况来看,此次油菜籽收购政策,并未对油菜籽及其副产品后市起到真正的提振作用, 这对菜粕市场或是一个较大的考验。笔者认为,后期菜粕仍将有一波下行,但在前期低点2030元/吨或有一定支撑。       

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