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    豆粕 乐观情绪蔓延

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    豆粕 乐观情绪蔓延

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    通过对USDA10月月度供需报告的解读,我们认为,本次报告上调2016/2017年度全球大豆和美国大豆产量和库存等关键数据,全球大豆库存消费比再度上升,对市场影响利空。市场聚焦的美国大豆单产数据上调至51.4蒲/英亩,总产量预估上升至1.1618亿吨,“单产、总产”再度双双创下历史新高,这夯实了豆类市场的利空基调。
      美豆粕期末库存不变
      USDA10月供需报告上调2016/2017年度全球大豆产量预估279万吨,上调消费预估8万吨,从而期末结转库存大幅上升,库存消费比也相应大幅上升,预计对10月全球大豆价格具有利空影响。我们维持美豆价格仍将承压的观点。
      根据最新的美国豆粕供需平衡表,2016/2017年度美国豆粕产量为4627.5万短吨、出口量为1230万短吨、国内消耗量为3430万短吨、期末结转库存为30万短吨,均与9月预估不变。所以从美国豆粕平衡表的调整来看,对于美豆粕价格的影响偏中性。
      中美豆油库存均下调
      根据最新的全球豆油供需平衡表,2016/2017年度全球豆油产量为5370万吨,较9月下调7万吨,维持历史新高。其中,中国豆油产量1550万吨,下调9万吨;北非豆油产量55万吨,下调1万吨;美国、阿根廷、巴西、欧盟、印度等豆油产量均不变。全球豆油进口1109万吨,较9月预估上调12万吨;出口1173万吨,上调10万吨;消费量5319万吨,上调4万吨;期末结转库存358万吨,下调8万吨。其中,阿根廷下调3万吨至33万吨、巴西上调1万吨至26万吨、欧盟上调7万吨至35万吨、中国下调17万吨至63万吨、印度上调2万吨至31万吨。由此,2016/2017年度全球豆油库存消费比6.73%,较9月预估下降0.16%,在1992—2016年区间处于第24位(倒数第二位);全球豆油库存消费比下降,对于全球豆油价格影响相对偏多。从国别来看,中国豆油期末库存下调幅度最大,所以利多影响主要集中于中国豆油价格方面。
      根据最新美国豆油供需平衡表,2016/2017年度美国豆油产量为225.25亿磅,与9月预估持平;食品需求使用量为146亿磅,与9月预估持平;出口量为22.5亿磅,较9月预估下调0.5亿磅;生物柴油使用量、进口量均与9月预估不变;期末库存为17.25亿磅,较8月预估下调0.1亿磅(约4536吨),库存消费比为8.37%,较9月下降0.07%。由于美国豆油期末库存下调,从而库存消费比下降,对于美国豆油价格的影响偏多。
      走势预测
      从豆粕和豆油的强弱关系来看,横向比较:全球豆粕和豆油库存消费比均有所下降,对两者均有偏多影响。纵向比较:1992—2016年期间,全球豆粕库存消费比处于第14位,豆油库存消费比处于第24位,可见豆油供需紧张程度要大于豆粕。预计豆油强于豆粕仍然是大概率事件。具体而言,预计美国和中国豆油价格均将强于豆粕价格;中国豆油由于产量和库存双双下调,其价格有望走强。
      从油粕品种间的强弱关系来看,整体上依旧相对看好豆油,看淡豆粕。短期内,由于10月中旬油脂价格强势拉升,短期市场乐观情绪蔓延,豆粕短期内将受到提振。

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