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    市场普遍预期需求好转 菜粕低位快速反弹

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    市场普遍预期需求好转 菜粕低位快速反弹

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            目前,市场对菜粕的长期走势普遍较为乐观。就供给角度而言,新一年度进口总量预期调降令供给预期收紧,而替代品种价格优势降低有助于菜粕市场需求份额回归。就经济形势而言,通胀预期令市场对农产品(000061,股吧)价格预期乐观,在此环境下,菜粕市场似乎一片光明,但在乐观形势的背后,我们仍不能忽略一些潜在的利空因素。

      加拿大进口量将稳定增加

      2012年,我国对菜粕进口进行限制,尽管2014年加拿大以及阿联酋菜粕进口重新开放,但由于加工成本偏高,我国2014年、2015年进口量实际较为有限,而今年我国进口量明显放大。

      从加拿大油籽加工商协会公布的数据来看,加拿大在1—8月对中国装运了41.5万吨菜粕,这是2011年以来的最高水平。按照天下粮仓对菜粕供需数量的统计,40万吨的进口量基本占年度总需求近8%的比例,在加拿大菜籽丰产以及压榨数据可观的情况下,后期加拿大菜粕进口量将稳定增加。

      需要注意的是,2015年5月,中印签订了一份菜粕进口卫生检验检疫的文件,似乎预示着后期印度菜粕进口重新开放。尽管时隔一年仍未有消息,但在2017年仍不能忽略全球第三大菜籽主产国、全球第二大菜粕出口国的印度,特别是在全球菜籽减产、加拿大和印度菜籽增产的背景下。

      市场普遍预期需求或好转

      2015—2016年,菜粕市场的弱势很大程度上受限于替代品的影响,但今年三季度以来,豆粕和菜粕的价差回暖,重归700—800元/吨的正常价差水平。虽然豆粕对菜粕的替代优势明显降低,市场普遍预期菜粕需求好转,但该预期是建立在豆粕强势基础之上,特别是目前价差依然处于偏低水平,豆粕和菜粕价差能否持续维持在正常价差水平之上,还需要进一步关注。

      从大豆市场来看,全球大豆去库存,美豆丰产上市,并且中期巴西种植面积小幅增加,2017年上半年南美大豆即将上市,特别是巴西大豆在弱拉尼娜气象条件下减产的概率较低。如果中长期大豆供给稳定,在我国生猪以及能繁母猪存栏较低的情况下,豆粕报价牛市的判断尚早,即便2017年一季度国内水产采购旺季提振菜粕报价反弹,但如果豆粕报价很难大幅走高,也将对菜粕产生压力。

      油粕比使得短期供给稳定

      菜籽进口对菜粕的供给尤为重要,特别是国内压榨方式的选择导致我国菜粕供给对进口市场更为依赖。短期来看,南方菜籽库存降至近5年低位,受原料以及计划停产因素的影响,沿海地区开工率极为低迷,菜粕库存降至近几年低点,短期供给紧张支撑现货报价。

      不过,从加工利润来看,受菜油报价大幅提升的影响,特别是沿海地区进口菜籽的压榨利润快速走高。受利润驱使,油厂积极买入远期加拿大菜籽,天下粮仓数据显示,今年12月至明年1月菜籽到港总量或近90万吨,预计11月下旬开机率将有所好转,市场供给预期好转。近期油粕比持续攀升,并且叠加需求淡季,令菜粕中期价格面临压力,短期缺乏大幅反弹的动力。

      综合而言,尽管长期供需基本面有收紧的预期,但仍有一些不确定的因素需要关注,近期菜粕期价低位快速反弹的过程中仍需保持谨慎,特别是在中期供给压力偏大而需求尚未回暖之际。

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