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    基本面疲软 棕榈油中期偏空运行

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    基本面疲软 棕榈油中期偏空运行

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     基本面疲软

    图为马来西亚棕榈油库存变化

     

      图为马来西亚棕榈油库存变化

      最近,国内外油脂维持振荡走势,马来西亚毛棕榈油盘面稍强于国内棕榈油,国内棕榈油主力合约存在振荡区间下破的隐忧。目前来看,在马来西亚及印尼两国棕榈油预估全年同比增产未改的背景下,国内外棕榈油仍将是偏空格局。

      马来西亚棕榈油步入增产季

      3月,马来西亚棕榈油通常步入增产季,主要原因在于雨季即将结束降雨减少。马来西亚棕榈油协会预估数据显示,2018年3月前20日毛棕榈油产量环比增加5.8%,而马来西亚棕榈油3月产量的五年平均环比增幅为17%。相比五年均值,前20天产量增幅明显偏低。由于马来西亚3月工作日较2月偏多,加上2月节假日较3月也多出1—2天,3月产量环比2月必将增加。预计后10天产量环比增幅或明显回升。

      3月马来西亚棕榈油出口较好。船运调查公司SGS数据显示,马来西亚3月1—25日棕榈油出口较2月同期增加10.6%。而3月马来西亚棕榈油出口量五年平均环比增幅为12%。若将3月产量环比增幅预估为10%,出口环比增幅预估为15%。即3月马来西亚棕榈油产量预估为150万吨,出口预估为151万吨,则3月底马来西亚棕榈油库存将在230万吨左右,环比降幅在7%左右。不过,这仍将是历史同期最高库存水平,棕榈油价格将在一定程度上受到压制。

      另外,3月下旬,马来西亚政府发布公告,将4月毛棕榈油出口关税定在5%。年初以来一直执行的毛棕榈油零关税出口政策即将结束。4月开始,随着出口关税的上调,马来西亚毛棕榈油出口向好局面将改变。

      消费继续受到豆油挤压

      2—3月,国内4月船期棕榈油进口套盘利润始终较差。4月国内24度棕榈油到港量将相对3月将较少。据天下粮仓预估,3月国内棕榈油进口量为35万—38万吨,4月棕榈油进口量为31万吨。

      目前,国内棕榈油港口库存仍处于近两年高位,徘徊在65万吨附近,同比增幅约10%。根据数据推算,4月国内24度棕榈油表现消费或在28万吨以上,相比18万吨万吨的进口预估明显偏多。因此,4月国内棕榈油港口库存相比3月可能会出现明显回落。24度棕榈油的港口库存将在60万吨附近徘徊。

      豆油方面,经历了春节前备货,国内豆油库存从160多万吨大幅回落。进入3月,虽然油厂开机率及压榨量回升,但需求也在转好,国内豆油商业库存虽然止跌,但始终在140万吨附近。

      随后几个月将是南美大豆到港高峰期。据天下粮仓预估,3月国内大豆到港预计605万吨,同比下降3.5%。但4月预计到港830万吨,5月预计进口930万吨,6月预估进口1000万吨。随着大豆到港量持续增加,加上粕类价格偏高榨利较好,中期国内豆油商业库存预计逐渐攀升。

      从国内库存角度来看,由于4月棕榈油库存趋减、豆油库存趋增,豆油、棕榈油现货价格或有一定的回落。国内棕榈油的食用油领域消费将继续受到豆油挤压。

      后市展望

     

      综上所述,中期来看,马来西亚棕榈油4月产量继续增加,且毛棕榈油出口关税上调,国内外棕榈油将继续弱势运行。 

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