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    豆棕库存背道而驰 价差将继续扩大

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    豆棕库存背道而驰 价差将继续扩大

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    进入12月,豆油与棕榈油走势分化,豆油低位振荡,棕榈油则持续走弱,两者价差扩大。鉴于豆油库存降而棕榈油库存增预期,豆油与棕榈油价差会继续扩大,因此可进行多豆油空棕榈油操作。
      
      豆油供给相对较少,棕榈油进口逐渐增加
      
      进口利润是决定贸易商买货的重要因素。明年1—4月船期的进口豆油成本比盘面高650—750元/吨,贸易商进口积极性不高,豆油进口量将大幅下滑,预计今年12月至明年4月月均进口量将在3万吨左右。明年5月后船期豆油成本与盘面倒挂较少,预计明年5—9月进口会恢复。当然,豆油最大的供给来自大豆压榨。虽然今年12至明年2月大豆进口量在2100万吨左右,但考虑到今年蛋白需求弱于去年,预计今年12至明年2月大豆压榨量或低于去年同期,这三个月豆油总产量或为308万吨,低于去年同期的330万吨。综合来看,接下来豆油供给压力相对较轻。
      10月以来,棕榈油内外价差倒挂幅度大幅缩窄。目前,今年12月至明年4月船期的进口棕榈油成本比盘面高200—250元/吨,算上远期信用证带来的收益,进口仍有利润,国内进口意愿极强。预计棕榈油进口量将明显增加,今年12月至明年1月国内棕榈油到港量可能接近92万吨。
      
      豆油需求良好,棕榈油消费疲弱
      
      截至11月,2014/2015年度豆油消费量为243万吨,同比增加5.56%。而12月和1月是豆油传统消费旺季,预计月均消费量在120万吨以上。
      截至11月,2014/2015年度棕榈油消费量为84万吨,同比减少20.72%。由于豆油、棕榈油价差过低,豆油挤占棕榈油消费市场,棕榈油需求下滑明显。从监测的日成交数据来看,预计棕榈油消费疲弱格局将延续。
      
      豆油库存将大幅下滑,棕榈油库存或小幅回升
      
      从供需来看,年前我国豆油需求旺盛,而供给偏少(进口量大幅减少,压榨量持平于去年同期),豆油库存或下降,预计从目前的104万吨下滑至明年3月的69万吨左右。而对棕榈油来言,今年12月和明年1月棕榈油进口或回升,库存将小幅增加。
      综合来看,目前国内豆油库存逐步下滑,棕榈油库存逐步回升,这种趋势将持续至明年3月,因此豆油和棕榈油价差有望扩大。

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