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              利多天平倾斜 豆油重获支撑

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              利多天平倾斜 豆油重获支撑

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              1月16日,在原油上涨的带动下,CBOT豆油率先反弹,主力03合约收于33.39美分/磅,涨幅约1.21%。由于上周油脂油料市场先后迎来MPOB供需报告、USDA供需报告、谷物季度库存报告、NOPA压榨报告等重要报告,其中尤以USDA供需报告上调大豆等主要油籽作物产量、库存等令市场颇感意外,从而油脂油料相关品种期货价格也迎来近六个月来最大周跌幅。笔者认为,在这一系列报告中,对于豆油而言,利多因素犹存,将支撑豆油价格。
                
                产量端增速放缓
                
                全球植物油产量方面,根据USDA报告预估,2014/2015年度全球植物油产量位1.7606亿吨,较去年12月预估下调38万吨,较2013年同比增速下降3.33%,较12月预估下降0.73%,低于1999年至2014年产量复合增长率4.89%,可见2014/2015年度全球植物油产量增速放缓。USDA在调低全球植物油产量的同时,上调植物油消费量至1.7354亿吨,较12月预估上调59万吨,较2013年同比增速上升4.79%,高于产量增速。同时,USDA预估2014/2015年度全球豆油产量为4715万吨,较2013年同比增速下降5.1%,较12月预估下降0.12%,可见全球植物油和豆油产量增速均有所放缓。
                美国豆油年度产量方面,根据USDA报告预估,2014/2015年度美国豆油产量为932万吨,较12月预估下调6万吨,在1992年至2014年期间,2014年产量退居第二位,低于2007年产量(934万吨),较2006年产量也仅仅高出3万吨。月度产量方面,NOPA报告显示,美国12月豆油产量为18.494亿磅,处于近三年同期最低位。笔者认为,全球植物油产量下调、美国豆油产量下调以及美国12月豆油产量同比下降等因素都将支撑豆油价格。
                
                库存处于下降趋势
                
                美国方面,豆油年度库存和月度库存均有所下降。根据USDA报告,2014/2015年度美豆油库存为65万吨,较去年11月下调1万吨。根据NOPA报告,2014年12月美国豆油库存为10.676亿磅,较11月环比上升6.27%,较前三年同期库存分别下降约36.5%、59%和45%,在2001年至2014年同期库存水平中处于倒数第二位,仅仅高于2004年同期库存9.734亿磅。可见,2014年12月,美国豆油库存与往年同期相比出现大幅下降的趋势。笔者认为,美国豆油年度和月度库存水平均处于历史低位,对于豆油价格具有提振作用。
                国内方面,豆油港口商业库存继续下降。据统计,截至1月16日,豆油港口商业库存为101.5万吨,较前一周降幅约5%,环比降幅约13.25%,创下自2014年5月以来最低库存水平。自2014年10月中旬至今,豆油港口商业库存已下降约26%,低于自2012年10月以来的平均库存水平111.57万吨。笔者认为,豆油港口库存保持下降趋势有利于国内豆油价格回暖。随着后期国内春节、元宵节等消费旺季的到来,国内豆油库存仍有下降空间。
                
                美国豆油产出率维持历史低位
                
                根据NOPA报告,2014年12月,美国豆油产出率为11.18磅/蒲,较11月环比上升约0.7%,较2013年同期下降约2.5%。笔者认为,虽然12月豆油产出率环比微增,但是长期来看处于历史低位。美国豆油产出率已经连续2个月处于11.2磅/蒲以下的历史低位,由此减少豆油产量,从而支撑阶段性价格。
                综上所述,笔者认为,从上周几份重要报告来看,利多豆油价格的基本面因素仍然存在,只是暂时被油料油脂市场的集中抛售所掩盖,若市场逐渐消化USDA报告带来的利空影响,修正前期预期,后期豆油价格有望走稳

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