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    油脂振荡偏强运行

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    油脂振荡偏强运行

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            近期,国际油脂品种走势分化。CBOT豆油大豆下跌拖累,一度探底,跌破34美分/磅关口;BMD棕榈油上周初追随国内油脂下行,录得逾4个月来的最大单日跌幅,之后围绕5日均线运行。同期,国内油脂市场波动更为剧烈。虽然近期油脂价格大幅起伏主要受资金影响,但对其行情的研判不应忽视基本面因素。当前,沿海一级豆油主流报价介于6800—6900 元/吨,港口24度棕榈油价格在 6550元/吨,华东地区进口四级菜油报价在7000元/吨。油脂现货价格维持强势整理格局,成交虽有放缓,但整体仍算活跃。

      2016/2017年度供应量幅度不大,而需求刚性增长

      机构对2016/2017年度油籽产量预估为:国产大豆增产250万吨,至1270万吨;2017年收获的国产菜籽减幅降为40万吨,产量为210万吨;国产棉籽减产80万吨,产量为802万吨。

      与此同时,对2016/2017年度油籽进口量预估为:大豆8600万吨、菜籽380万吨。结合以上供应数据,可以得出,2016/2017年度国内油脂产量为2620万吨,同比增长1.4%。由于油籽产量和进口量在后期的调整空间并不大,因此国内油脂供应量基本可以确定。

      截至目前,豆油已经进口56万吨。价格倒挂情况下的进口,可能是用于储备的。豆油年度进口量预计为60万吨,后期增长空间不大。菜油已经进口55万吨,年度总量预计在80万吨。2015/2016年度葵油共进口88万吨,创历史新高。目前,葵油已经进口45万吨,预计2016/2017年度不会超过前一个年度。预计2016/2017年度棕榈油进口500万吨,较前期预估下调20万吨。

      2015/2016年度油脂食用消费增速为3%,为近5年以来的最高增速。这是在2015/2016年度抛售200万吨菜油,且近几年因反腐抑制了不少需求的条件下获得的。今年油脂食用消费增速放到5%都不算过分,但是要对目前中国能否支撑这么高的消费增速打个问号。所以,我们暂时将2016/2017年度食用油脂消费增速放到3%。

      未来行情的主要影响因素有望显现利多效应

      2017年1月12日美国农业部将公布2016/2017年度美豆终产报告。即使报告中大豆单产再有调整,幅度也会非常有限。过去20年中,多数年份的调整幅度都在上下0.3蒲式耳/英亩。从全球市场来看,大豆期末库存从上月的预估值7736万吨上调到了8153万吨,库存增加了417万吨,除美国增加的234万吨外,阿根廷和中国的库存合计增加了165万吨。阿根廷库存增加主要是出口量下调所致,其2015/2016年度出口量从1030万吨下调到992万吨,2016/2017年度出口量预估从965万吨下调到925万吨。中国库存增加主要是2015/2016年度实际进口量比原先预期高出73万吨,同时2015/2016年度的产量从1160万吨上调到1179万吨,增加的供应并未被消化,而是进入库存,结转到了本年度的供应之中。

      基金多单持续减少,但一直维持净多格局

      CFTC公布的持仓数据显示,截11月8日,投机基金在CBOT大豆期货和期权上的净持仓由前一周的净多10.3万手增加至16.8万手,在豆油期货和期权上的持仓由净多13.6万手增加至15万手;大豆期货和期权的空盘量由前一周的71.8万手增至73万手,豆油期货和期权的空盘量由前一周的51.8万手减至47万手。

     

      当然,目前国内油脂市场还有一些更直接的积极因素,主要表现在:其一,尽管压榨量居高不下,豆油供应增加,但提货热情高涨,豆油去库存速度明显加快;其二,近期棕榈油期货价格大涨,盘面进口利润改善,明年上半年买货量大增,上周又成交18万—20万吨,但远水难解近渴,目前港口货源紧张,库存小幅下滑,豆油、棕榈油价差再次缩窄,期货inverse价差走扩;其三,国内资金推高菜油期货价格,使得进口菜油利润改观,上周国内买进2万吨12月到明年1月船期CNF。三大油脂中只有菜油库存回升,但菜油拍卖受到市场热捧,成交价格节节攀升,油脂后市较为乐观。

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