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              多重利空因素施压 油脂下行压力增大

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              多重利空因素施压 油脂下行压力增大

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                      农产品供给侧改革,推动春节后油脂短暂反弹,不过随着多重利空因素施压,油脂价格开始下跌,目前已突破区间振荡的下沿,下行压力增大。

                美豆油库存高于预期

                2016/2017年度美豆油期末库存预估在76万吨,已经连续两年减少,美豆油价格重心逐步抬高,32.5美分/磅附近是一个较强的支撑点。但美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示,美国1月大豆压榨量为1.60621亿蒲式耳,创历史第三高水平。美豆油1月末库存16.29亿磅,高于此前市场预期的15.10亿磅,美豆油库存大幅高于预期,利空美豆油期货价格。美豆油消费主要用在食用油、食品加工以及工业消费方面,其中生物燃料工业消耗量约占总需求的27.31%。近几年美国为了减少大气污染和海外能源依赖,加大生物燃料需求,豆油作为生物燃料需求不断增加,因此美豆油消费增减与生物柴油的相关性越来越高。不过,特朗普重视传统能源,后期美国生物柴油政策能否按计划执行,尚需观察。

                印尼棕榈油产量恢复迅速

                MPOB数据显示,马来西亚1月底棕榈油库存下滑7.6%,至五个月低位154万吨,然而市场预期为减少10.7%至149万吨。美国农业部预计印尼2016/2017年度产量3500万吨,较上年度增加300万吨,印尼产量恢复迅速。后期棕榈油产量恢复或超预期,但需求端不足。印度炼油协会(SEA)发布的月度数据显示,2017年1月份印度植物油进口量比上年同期减少约19%,1月份印度棕榈油进口量为608762吨。棕榈油市场利多消息缺乏,后期供给充裕,需求不足,印度进口增速放缓,生物柴油提振作用有限。

                国内油脂库存不断回升

                因油厂压榨利润良好,国内对进口大豆的需求量继续放大,未来几个月大豆到港量庞大。目前国内大部分油厂开始陆续恢复正常开机,豆油库存跟随回升,截至2月20日国内豆油商业库存总量111.59万吨。此外,2月棕榈油进口量预计在35万吨,3月40万—45万吨,国内港口棕榈油库存仍处于上升状态,目前全国港口食用棕榈油库存58.73万,较上月同期的48.57万吨增10.16万吨,增幅20.9%,未来几个月棕榈油库存还将增长。同时,临储菜油出库量预计超过100万吨,但实际消费量预计不足50万吨,多数转为渠道库存。不过,全球菜籽连续三年减产,全球菜油库存消费比降至低位,供需偏紧,而国内菜籽年年减产,随着国储菜油压力释放完毕,2017年下半年国内菜油供应缺口或出现,菜油预计将比棕榈油和豆油强势。

                总之,短期利空因素众多,制约油脂价格进一步上涨。

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